Kiểm toán 'chốt sổ': Doanh nghiệp nào đối mặt nguy cơ hủy niêm yết?

Mùa kiểm toán báo cáo tài chính 2025 khép lại đánh dấu giai đoạn thanh lọc khắc nghiệt, buộc nhiều doanh nghiệp yếu kém hoặc thiếu minh bạch phải rời bỏ sàn giao dịch chứng khoán.

Khi cánh cửa kiểm toán tài chính năm 2025 chính thức đóng lại, thị trường chứng khoán bước vào một nhịp “thanh lọc” tất yếu. Đối với các doanh nghiệp đã vật lộn duy trì hoạt động qua nhiều niên độ, báo cáo tài chính đã kiểm toán trở thành “phán quyết cuối cùng”, quyết định tương lai của họ trên sàn giao dịch.

Theo Nghị định 245/2025/NĐ-CP, việc niêm yết sẽ bị thu hẹp đối với các doanh nghiệp có sức khỏe tài chính mong manh hoặc thiếu minh bạch trong công bố thông tin. Cụ thể, các công ty liên tục thua lỗ trong ba năm tài chính, có lỗ lũy kế vượt quá vốn điều lệ, hoặc vốn chủ sở hữu bị âm sẽ bị xem xét hủy niêm yết. Ngoài ra, những cảnh báo nghiêm trọng từ đơn vị kiểm toán như từ chối thực hiện kiểm toán, đưa ra ý kiến trái ngược, từ chối đưa ra ý kiến đối với báo cáo năm gần nhất, hoặc duy trì ý kiến ngoại trừ trong ba năm liên tiếp đều là những yếu tố khiến doanh nghiệp đứng trước nguy cơ rời sàn.

AAV Group và nguy cơ rời sàn do thua lỗ kéo dài

Thực tế sau mùa kiểm toán tài chính năm 2025, dữ liệu từ VietstockFinance cho thấy CTCP AAV Group (HNX: AAV) có khả năng phải đối mặt với lệnh hủy niêm yết. Việc không thể chấm dứt chuỗi thua lỗ kéo dài ba năm liên tiếp (2023–2025) là nguyên nhân chính dẫn đến tình huống này.

AAV Group, tiền thân là Việt Tiên Sơn Địa ốc, đã có một hành trình đáng buồn trên sàn HNX kể từ giữa năm 2018. Mặc dù vốn điều lệ đã tăng lên 690 tỷ đồng, giá cổ phiếu AAV hiện chỉ còn quanh mức 9.000 đồng/cp, giảm đáng kể so với giá chào sàn 15.800 đồng/cp. Biến động này phản ánh rõ nét những khó khăn mà doanh nghiệp đang trải qua.

Bức tranh tài chính của AAV cho thấy sự phân hóa rõ rệt giữa hai giai đoạn hoạt động. Trước năm 2020, công ty từng ghi nhận mức lãi ròng đỉnh điểm 34 tỷ đồng vào năm 2018 và duy trì đà tăng trưởng ổn định. Tuy nhiên, giai đoạn 2023–2025 lại chứng kiến sự trượt dốc không phanh. Dù doanh thu năm 2025 có dấu hiệu phục hồi, doanh nghiệp vẫn báo lỗ kỷ lục 21 tỷ đồng, chủ yếu do gánh nặng chi phí hoạt động.

Theo lý giải từ doanh nghiệp, năm 2023 đánh dấu một bước ngoặt tiêu cực khi hoạt động kinh doanh bị ảnh hưởng nặng nề bởi hệ lụy của đại dịch, khiến nhiều lĩnh vực rơi vào trạng thái trầm lắng. Bên cạnh đó, áp lực cạnh tranh trong ngành vẫn ở mức cao, đẩy AAV vào vòng xoáy suy giảm và chưa thể thoát khỏi tình trạng thua lỗ.

DDG đứng trước “ngàn cân treo sợi tóc”

Một trường hợp đáng chú ý khác là CTCP Đầu tư Công nghiệp Xuất nhập khẩu Đông Dương (HNX: DDG). Mặc dù báo cáo kiểm toán năm 2025 chưa được công bố chính thức, ước tính lỗ ròng 334 tỷ đồng trong năm 2025 theo báo cáo tự lập quý ⁴⁄₂₀₂₅ đã “dội gáo nước lạnh” vào cổ đông. Nếu đơn vị kiểm toán xác nhận con số này, cánh cửa trụ lại sàn HNX của DDG sẽ chính thức đóng sập.

VAF bị hủy niêm yết do ý kiến ngoại trừ kéo dài

Trong khi AAV và DDG vẫn đang trong giai đoạn “cảnh báo”, CTCP Phân lân nung chảy Văn Điển (VAFCO, HOSE: VAF) đã đi đến hồi kết. Vào cuối tháng 3 vừa qua, Sở Giao dịch Chứng khoán TPHCM (HOSE) đã thông báo hủy niêm yết toàn bộ gần 37.7 triệu cổ phiếu VAF, tương ứng giá trị gần 377 tỷ đồng theo mệnh giá. Phiên giao dịch cuối cùng của mã này diễn ra vào ngày ²⁴⁄₀₄.

Nguyên nhân chính dẫn đến quyết định này là do báo cáo tài chính kiểm toán của VAF nhận ý kiến ngoại trừ trong ba năm liên tiếp (2023–2025). Trọng tâm của vấn đề nằm ở dự án nhà máy sản xuất phân lân nung chảy và phân bón NPK tại Thanh Hóa. Mặc dù dự án đã dừng triển khai, công ty chưa ghi nhận tổn thất đối với các khoản chi phí đã đầu tư, trong khi đơn vị kiểm toán không có đủ bằng chứng để đánh giá mức độ ảnh hưởng.

Thành lập từ năm 1960, VAF là một doanh nghiệp lâu đời trong lĩnh vực sản xuất phân bón. Tuy nhiên, ngoài vấn đề kiểm toán, công ty còn không đáp ứng tiêu chí là công ty đại chúng do không đảm bảo tỷ lệ sở hữu của cổ đông nhỏ.

Điều đáng nói, bất chấp thông tin rời sàn, cổ phiếu VAF lại có diễn biến tích cực. Kết thúc phiên giao dịch cuối cùng ngày ²⁴⁄₀₄, VAF đóng cửa ở mức giá xanh 22.400 đồng/cp, tăng hơn 15% so với đầu năm.

Lời kết: Minh bạch và hiệu suất là chìa khóa sinh tồn

Niêm yết trên sàn chứng khoán không phải là đích đến cuối cùng, mà là một bản cam kết liên tục về lòng tin, được gia hạn hàng ngày bằng sự minh bạch và hiệu suất hoạt động. Vé thông hành vào thị trường vốn sẽ mất đi giá trị nếu doanh nghiệp đánh mất “la bàn” quản trị và khả năng sinh lời. Khi những con số tài chính không còn chỗ cho sự che đậy, sự đào thải trở thành cơ chế miễn dịch tất yếu của thị trường, bảo vệ dòng vốn sạch và đảm bảo công lý cho cổ đông.

Trong cuộc sàng lọc khắc nghiệt này, sự tỉnh táo của nhà đầu tư là yếu tố then chốt. Việc hiểu rõ quy định, nhận diện rủi ro và đánh giá đúng tình hình tài chính của doanh nghiệp là bản năng phòng vệ tối thượng. Bởi lẽ, trong “bữa tiệc” tài chính đã tàn, người chậm chân nhất luôn là người phải gánh chịu hậu quả.

Bạn có nhận định gì về xu hướng thanh lọc doanh nghiệp trên sàn chứng khoán sắp tới? Hãy chia sẻ ý kiến của bạn ở phần bình luận bên dưới!

Nhận tin mới nhất

Đăng ký để không bỏ lỡ tin nổi bật mỗi ngày.

Đăng ký

Câu hỏi thường gặp (FAQ)

Những yếu tố nào có thể khiến doanh nghiệp bị hủy niêm yết theo quy định mới?Doanh nghiệp có thể bị hủy niêm yết nếu liên tục thua lỗ 3 năm, lỗ lũy kế vượt vốn điều lệ, vốn chủ sở hữu âm, hoặc nhận ý kiến ngoại trừ/trái ngược/từ chối từ kiểm toán trong báo cáo năm gần nhất hoặc duy trì ý kiến ngoại trừ 3 năm liên tục.

Ví dụ điển hình về doanh nghiệp đối mặt nguy cơ hủy niêm yết là gì?CTCP AAV Group (AAV) đang đối mặt với nguy cơ hủy niêm yết do chuỗi thua lỗ kéo dài 3 năm liên tiếp (2023-2025). CTCP Đầu tư Công nghiệp Xuất nhập khẩu Đông Dương (DDG) cũng có khả năng tương tự nếu báo cáo kiểm toán xác nhận ước tính lỗ ròng 334 tỷ đồng năm 2025.

Tại sao CTCP Phân lân nung chảy Văn Điển (VAF) bị hủy niêm yết?VAF bị hủy niêm yết do nhận ý kiến ngoại trừ từ đơn vị kiểm toán trong ba năm liên tiếp (2023-2025), liên quan đến việc chưa ghi nhận tổn thất cho dự án nhà máy đã dừng triển khai. Đồng thời, công ty cũng không còn đáp ứng tiêu chí là công ty đại chúng.

Câu hỏi thường gặp

Những yếu tố nào có thể khiến doanh nghiệp bị hủy niêm yết theo quy định mới?

Doanh nghiệp có thể bị hủy niêm yết nếu liên tục thua lỗ 3 năm, lỗ lũy kế vượt vốn điều lệ, vốn chủ sở hữu âm, hoặc nhận ý kiến ngoại trừ/trái ngược/từ chối từ kiểm toán trong báo cáo năm gần nhất hoặc duy trì ý kiến ngoại trừ 3 năm liên tục.

Ví dụ điển hình về doanh nghiệp đối mặt nguy cơ hủy niêm yết là gì?

CTCP AAV Group (AAV) đang đối mặt với nguy cơ hủy niêm yết do chuỗi thua lỗ kéo dài 3 năm liên tiếp (2023-2025). CTCP Đầu tư Công nghiệp Xuất nhập khẩu Đông Dương (DDG) cũng có khả năng tương tự nếu báo cáo kiểm toán xác nhận ước tính lỗ ròng 334 tỷ đồng năm 2025.

Tại sao CTCP Phân lân nung chảy Văn Điển (VAF) bị hủy niêm yết?

VAF bị hủy niêm yết do nhận ý kiến ngoại trừ từ đơn vị kiểm toán trong ba năm liên tiếp (2023-2025), liên quan đến việc chưa ghi nhận tổn thất cho dự án nhà máy đã dừng triển khai. Đồng thời, công ty cũng không còn đáp ứng tiêu chí là công ty đại chúng.